Что такое доверительное управление активами
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что такое доверительное управление активами». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
В силу статьи 226.1 НК РФ УК ПИФ является налоговым агентом. Налог на имущество в отношении объектов основных средств, составляющих паевой инвестиционный фонд (далее ‒ ПИФ), уплачивает управляющая компания за счет средств ПИФ (п. 2 ст. 378 НК РФ). Применение УСН не освобождает от обязанности по такой уплате (Письма Минфина России от 17.05.2011 N 03-05-05-01/30 (п. 3), от 16.03.2011 N 03-05-05-01/09, от 16.03.2011 N 03-05-05-01/10), поскольку имущество ПИФ учитывается на отдельном балансе.
К дополнительным рискам ПИФ также можно отнести:
- ошибки, допущенные при составлении правил, которые в дальнейшем будет затруднительно изменить;
- возможные сложности в государственной регистрации прав на недвижимое имущество, в связи с нераспространенностью данного вида деятельности;
- возможные судебные споры, возникшие в результате отсутствия единообразной и обширной судебной практики, связанной с ПИФ;
- участие Банка России в контроле за деятельностью ПИФ;
- участие в управлении ЗПИФ общего собрания владельцев инвестиционных паев, в том числе по вопросам изменения размера вознаграждения УК.
Выбор оптимальной, с точки зрения налогов и рисков схемы взаиморасчетов между собственником недвижимости и Управляющей компанией
Порядок выплаты вознаграждения может быть предусмотрен любой в соответствии с правилами ПИФ. В силу п. 3 ст. 41 Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» вознаграждение УК может быть установлено в виде фиксированной суммы или доли среднегодовой СЧА ЗПИФ и (или) доли дохода от доверительного управления ЗПИФ. При этом размер вознаграждения УК, определяемый как доля дохода от доверительного управления ЗПИФ, не может превышать 20 процентов указанного дохода.
Объединение ценных бумаг
При доверительном управлении ценными бумагами присутствует такая практика, как объединение имущества разных учредителей управления. Законодательно эта практика основана на положениях ст. 1025 ГК РФ, где оговорены особенности управления ценными бумагами. Объединение ценных бумаг и денежных средств позволяет резко снизить издержки управления, повысить диверсификацию вложений и уменьшить риски, что в конечном счете приводит к наиболее полному удовлетворению интересов каждого учредителя управления.
Благодаря этому исключительному положению ценных бумаг среди других объектов ДУ в нашей стране получили развитие такие коллективные формы инвестирования, как паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и общие фонды банковского управления (ОФБУ).
Согласно Федеральному закону от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее — Закон «Об инвестиционных фондах») паевой инвестиционный фонд — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.
Согласно Инструкции ЦБ РФ от 02.07.1997 N 63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации» общие фонды банковского управления также являются едиными имущественными комплексами.
Бизнес: • Банки • Богатство и благосостояние • Коррупция • (Преступность) • Маркетинг • Менеджмент • Инвестиции • Ценные бумаги: • Управление • Открытые акционерные общества • Проекты • Документы • Ценные бумаги — контроль • Ценные бумаги — оценки • Облигации • Долги • Валюта • Недвижимость • (Аренда) • Профессии • Работа • Торговля • Услуги • Финансы • Страхование • Бюджет • Финансовые услуги • Кредиты • Компании • Государственные предприятия • Экономика • Макроэкономика • Микроэкономика • Налоги • Аудит
Промышленность: • Металлургия • Нефть • Сельское хозяйство • Энергетика
Строительство • Архитектура • Интерьер • Полы и перекрытия • Процесс строительства • Строительные материалы • Теплоизоляция • Экстерьер • Организация и управление производством
О ПРИМЕНИМОСТИ КОНСТРУКЦИИ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Поскольку ГК РФ не ограничивает передачу в доверительное управление какого-либо имущества, в правоприменительной практике периодически возникают вопросы о применимости конструкции доверительного управления к некоторым объектам. Прежде всего, такой вопрос возникает применительно к некоторым вещным правам, существующим в рамках обязательственных правоотношений (например, в отношении права пользования предметом аренды), а также к обязательственным правам требования.
По мнению автора, здесь основное значение имеет не вид объекта, а полномочия лица, которому они передаются.
Доверительное управление обязательно предполагает:
а) систематическое осуществление доверительным управляющим юридических и фактических действий с объектом доверительного управления. Систематичность здесь вытекает из длящегося (срочного) характера доверительного управления (ст. 1016 ГК РФ);
б) осуществление действий в интересах учредителя доверительного управления или выгодоприобретателя (ст. 1012 ГК РФ), что предполагает получение ими какого-либо положительного эффекта. Последнее обстоятельство предопределено отнесением договора доверительного управления к договорам на оказание услуг (п. 2 ст. 779 ГК РФ);
в) вступление доверительного управляющего в отношения с третьими лицами (ст. ст. 1020, 1022 ГК РФ).
Поэтому, например, не может быть признано доверительным управлением:
- получение другим лицом долга без использования полученных средств в интересах кредитора;
- предоставление другому лицу прав пользования или эксплуатации какого-либо имущества без его использования в отношениях с третьими лицами и т.д.
Кто может брать деньги в управление
В первую очередь стоит сказать о том, кто имеет право заниматься официальным доверительным управлением на рынке ценных бумаг. Доверительное управление могут осуществлять только организации, которые имеют специализированную лицензию на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Такие организации называются управляющими компаниями. А непосредственно сотрудники данных управляющих компаний должны иметь специальные аттестаты ФСФР, удостоверяющие право сотрудника заниматься управлением ценными бумагами и денежными средствами. Только в таком случае, это будет процесс законодательно регулируемого и официального доверительного управления.
Данная норма регулируется статьей 5 «Деятельность по управлению ценными бумагами» ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Процесс доверительного управления
Чтобы понимать, как выбрать ДУ, необходимо в первую очередь представлять себе весь процесс. Итак, последовательность взаимодействия с управляющей компанией выглядит следующим образом:
-
Когда клиент обращается в управляющую компанию, с ним беседуют, устанавливают основные инвестиционные цели и потребности клиента и на основании этого разрабатывается и подписывается инвестиционная декларация.
-
В инвестиционной декларации отражаются все основные параметры инвестирования, такие как:
-
Классы активов куда может инвестировать управляющий и их доли в портфеле (акции, облигации, фьючерсы, опционы, валюты и т.д.).
-
Типы проводимых операций (маржинальная торговля, короткие продажи, РЕПО).
-
Принципы оценки и выбора активов.
-
Временные горизонты инвестирования.
-
Типы активов по отраслям, странам и т.д.
-
Ожидаемая доходность.
-
Допустимый уровень риска инвестиционной стратегии.
Выбор доверительного управления можно разделить на 2 этапа:
-
Выбор управляющей компании.
-
Выбор стратегии ДУ.
При выборе управляющей компании важно провести репутационную оценку компании, а также оценку результатов прошлой работы.
С точки зрения репутационных критериев важно следующее:
-
Управляющая компания однозначно должна иметь действующую лицензию на доверительное управление на рынке ценных бумаг;
-
Это должна быть надежная большая и известная управляющая компания;
-
Прозрачность юрисдикции и акционеров (никаких офшоров и глобальных компаний с центральными офисами на островах и т.д.).
-
Так же в качестве репутационного критерия надежности можно сравнить управляющих по объему средств в доверительном управлении и размеру собственного капитала управляющей компании. Чем больше объем средств и больше размер собственного капитала — тем крупнее и надежнее компания.
Понятие доверительного управления наследственным имуществом
Законодательством РФ была разработана четкая система перехода прав собственности на то или иное имущество, принадлежавшее наследодателю, в случае его смерти. Обычно родственники умершего приобретают законные права на наследственное имущество по истечении шестимесячного периода с момента смерти наследодателя.
Однако на практике встречаются и такие ситуации, при которых наследник не может ждать данный период, так как имущество, входящее в состав наследственной массы, требует совершения определенных действий по управлению им. Очень часто таким имуществом является действующее предприятие, ранее принадлежавшее наследодателю, либо ценные бумаги.
Именно тогда и возникает необходимость в управлении наследственным имуществом на определенный период времени.
Осуществить доверительное управление наследственным имуществом может доверительный управляющий, обладающий соответствующими знаниями и полномочиями.
Фактически, доверительное управление наследственным имуществом, в соответствии с положениями института наследственного права, представляет собой осуществление определенных действий, направленных на поддержание функционирования наследственного имущества, либо на постоянный контроль за его текущим состоянием.
Доверительное управление некоторыми видами имущества, передающегося по наследству
Имущество, которому требуется доверительное управление в тот период, пока законные наследники не вступили в свои права, может быть достаточно разнообразным. Именно от конкретного вида имущества зависят и многие нюансы управления, а также иные аспекты данной процедуры.
Описание имущества в договоре доверительного управления должно быть максимально точным, чтобы в любой момент данное имущество можно было идентифицировать.
Если передаваемое в управление имущество представляет собой долю в складочном капитале общества, нотариус предварительно должен изучить состав юридического лица, а также действительность вхождения наследника в данный состав. В уставах многих обществ предусмотрено, что доли в уставном капитале могут переходить к наследникам умерших участников только с согласия других членов.
В тех случаях, когда в доверительное управление передаются акции акционерного общества, получение согласия от всех акционеров не потребуется.
Если в управление передаются ценные бумаги, они обязательно должны быть описаны по внешним признакам, расположенным на них. Заключая договор на управление ценными бумагами, нотариус обязательно должен проверить наличие и второй стороны необходимой лицензии на осуществление данной деятельности.
Управление предприятием подразумевает обязательное составление передаточного акта, в котором содержатся данные прошлых инвентаризаций. Назначенное уполномоченное лицо — доверительный управляющий исполняет свои функции на основе действующего устава предприятия, соблюдая требуемые нормы и стандарты, разработанные в соответствии с конкретной деятельностью организации.
- После безуспешных попыток отстаивания своих прав в судах общей юрисдикции, доверителембыло принято решение об обращении за судебной защитой в Третейский суд НАУФОР, что можно было сделать, благодаря содержащейся в договоре доверительного управления третейской оговорке.
- Заявленные клиентом требования были удовлетворены частично по причине истечения исковой давности, но факты нарушений прав клиента недобросовестной компанией-ответчиком были проверены и подтверждены третейским судом.
- По результатам рассмотрения дела в пользу клиента взыскано более 1 850 000 рублей.
Выбор управляющей компании
Услуга доверительного управления ценными бумагами на фондовом рынке достаточно распространена. Поэтому выбор организации, которой вы сможете передавать свои активы для инвестирования, должен быть максимально взвешенным и ответственным. Чаще всего потенциальные клиенты обращают внимание на следующие критерии:
- наличие лицензии. Безусловно, управляющая компания должна отвечать всем необходимым правовым нормам и иметь лицензию на доверительное управление на рынке ценных бумаг;
- известность и опыт компании. Стабильная и успешная работа организации на протяжении значительного времени является важным показателем ее деятельности;
- уровень доходности. Физический показатель успешности работы, который можно найти на собственном сайте компании или на специализированных ресурсах. Он указывает на прежних клиентов, имевших опыт сотрудничества с данным управляющим. В то же время стоит понимать, что успешные стратегии предыдущих клиентов могут не подходить в вашем конкретном случае;
- предварительную консультацию. Перед окончательным выбором компании правильным решением может стать предварительная консультация по вопросам потенциального сотрудничества. Управляющие организации, как правило, стараются предоставить максимум прозрачной информации о своей деятельности;
- отзывы клиентов. Стоит также обратить внимание на мнения об итогах сотрудничества, которые предыдущие клиенты компании оставляют на специализированных ресурсах.
История формирования института доверительного управления в России начинается с развитием рыночной экономики. В 1990-х гг. стали предприниматься попытки введения в российскую правовую систему института доверительного управления имуществом. Причиной такого нововведения можно считать коренное реформирование экономики государства. Изменилось правовое регулирование на конституционном уровне. Ключевым моментом Конституции 1993 г. является свобода предпринимательской и иной, не запрещенной законом, деятельности (ст.34 Конституции РФ). Государство отказалось от монополии во многих сферах экономики. Потребовались правовые инструменты, способные эффективно обслуживать товарную экономику государства (лизинг, коммерческая концессия, доверительное управление имуществом) [17, С.28].
Анализ законодательства, относящегося к теме исследования, позволяет выделить три этапа развития доверительного управления в нашей стране:
1. От принятия 2 декабря 1990 г. Закона «О банках и банковской деятельности» вплоть до Указа Президента РФ «О доверительной собственности (трасте)» от 22 декабря 1993 г.
2. От названного Указа до принятия 21 октября 1994 г. первой части ГК РФ.
3. От принятия первой части ГК РФ и до введения с 1 марта 1996 г. в действие части второй ГК РФ [21, С.83].
Первый этап развития института доверительного управления имуществом связан с принятием 2 декабря 1990 г. Закона РСФСР «О банках и банковской деятельности». В ст.5 данного Закона было указано, что банки вправе «привлекать и размещать средства и управлять ценными бумагами по поручению клиентов (доверительные (трастовые) операции).
Затем в 1992 г. в различных нормативно-правовых актах появились предложения и рекомендации различным ведомствам передавать акции, находящиеся в государственной собственности, в «доверительное управление (траст)» или просто в «траст» [2, С.36]. Качественный скачок произошел в 1993 г., когда был принят Указ Президента РФ от 22 декабря 1993 г. «О доверительной собственности (трасте)», который по замыслу законодателя должен был заполнить вакуум в этой области.
Второй этап становления института доверительного управления начался с того, что во исполнение п.22 Указа «О доверительной собственности (трасте)» Государственным комитетом РФ по управлению государственным имуществом был утвержден Типовой договор об утверждении траста (доверительной собственности) на пакет акций, находящихся в государственной собственности, положения которого сразу были восприняты на практике. Так, Государственный комитет по управлению имуществом РФ передал обществу «Роснефтегазстрой» пакет акций, находящихся в федеральной собственности.
Принятие первой части Гражданского кодекса РФ значительным образом изменило отношение к применению доверительной собственности в российских условиях. В п.4 ст. 209 ГК РФ было указано на возможность передачи имущества в доверительное управление, учреждение которого не влечет для собственника утраты права собственности. С этого момента в нормативных актах и литературе больше не встречается термин «доверительная собственность» [17, С.32].
Завершающим этапом становления института доверительного управления было введение с 1 марта 1996 г. в действие части второй ГК РФ. В гл.53 ГК РФ институт доверительного управления был детально урегулирован.
В соответствии со статьей 1012 Гражданского кодекса Российской Федерации, по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему. Согласно статье 1013 ГК РФ объектами доверительного управления могут быть предприятия и другие имущественные комплексы, отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, исключительные права и другое имущество.
25 апреля 1996 г. вступил в силу Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ. Статья 5 данного нормативного акта впервые на уровне федерального закона вводит понятие — «деятельность по управлению ценными бумагами».
В соответствии со статьей 5 ФЗ «О рынке ценных бумаг» под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени, за вознаграждение, в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Как следует из указанного перечня, в добавление к основному объекту — ценным бумагам, прибавляются дополнительные — денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами. Введение в институт доверительного управления ценными бумагами в качестве дополнительных объектов договора доверительного управления денежных средств, как средств инвестирования в ценные бумаги, было обусловлено желанием законодателя придать наибольшую эффективность и развитие такому виду деятельности как доверительное управление ценными бумагами.
Также, в соответствии с пунктом 2.1 Положения «О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги», утвержденного постановлением ФКЦБ от 17 октября 1997 г. N 37, под объектами доверительного управления ценными бумагами понимаются следующие ценные бумаги:
акции акционерных обществ, в том числе акции, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;
облигации коммерческих организаций, в том числе облигации, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;
государственные (муниципальные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление.
Согласно пункту 2.4 Положения «О доверительном управлении ценными бумагами» не являются объектами доверительного управления, осуществляемого в соответствии с требованиями указанного Положения, следующие виды ценных бумаг: переводные и простые векселя; чеки; депозитные (сберегательные) сертификаты банков и иных кредитных организаций, а также сберегательные книжки на предъявителя; складские свидетельства любых видов (типов), а также иные товарораспорядительные ценные бумаги.
Объектами доверительного управления, осуществляемого в соответствии с требованиями Положения «О доверительном управлении ценными бумагами», могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов, ввезенные на территорию Российской Федерации в целях предложения их на внутреннем российском рынке.
Также следует отметить, что нормативные правовые акты, регулирующие в настоящее время в Российской Федерации доверительное управление ценными бумагами содержат в себе целый ряд противоречий и пробелов, которые в свою очередь создают не мало проблем, как в теоретическом аспекте, так и при практическом применении этих норм. Для решения указанных проблем необходимо разработать и принять специальный закон, посредством которого постараться решить существующие на сегодняшний день правовые коллизии, а также пробелы законодательства, не позволяющие эффективно осуществлять доверительное управление ценными бумагами в Российской Федерации.
Процедура передачи акций и заключение договора
Передача акций осуществляется в момент заключения договора. Он должен
быть составлен согласно ГК РФ в письменной форме. По договору предполагается, что управленец обязан отчитываться о проделанной работе с определенной периодичностью.
У управляющего возникает право распоряжения, но собственником бумаг все равно остается доверитель.
Обязательные пункты договора:
- стороны – кто является управляющим, а кто выгодоприобретателем;
- подробная характеристика передаваемых ценных бумаг: эмитент, вид акций, номинальная стоимость, количество, реестродержатель;
- реквизиты документа, подтверждающего право собственности на акции (выписка из реестра акционеров);
- срок договора и порядок его прекращения;
- конкретные обязанности и ответственность доверительного управляющего;
- порядок расчета вознаграждения за управление.
Доходность относится к нестабильным показателям и зависит от ряда факторов. Главнейшими из них являются ситуация на рынках акций в целом и экономические показатели работы корпорации-эмитента за определенный период, качество и уровень анализа ситуации на рынке, добросовестность и квалифицированность управляющего. Немаловажным условием, ориентирующим управляющего на выбор спекулятивной стратегии, является ваше личное отношение к риску, выраженное конкретными процентами.
В соответствии с заявленным уровнем риска управляющий на фондовом рынке выбирает нужную стратегию, которая может быть достаточно консервативной, агрессивной или умеренной. Процент доходности, как правило, может варьироваться от нуля до двухсот процентов, а его средняя величина при консервативной или умеренной стратегии – около 20- 30%, и 70–80 % при агрессивной методике управления.
При выборе ЗАО для доверительного управления ценными бумагами вам надо убедиться, что у вас уровень прибыльности активов будет выше ставок по депозитам в банке. В противном случае, нет необходимости рисковать. Передавать ценные бумаги в управление надо на срок не менее года, так как этот временной промежуток дает возможность получить немалую выгоду от инвестиций.
Относительно рисков, то любой вид инвестиционной деятельности является рискованным. Безусловно, доверительное управление не является исключением. Все риски этого вида деятельности делятся на категории и описаны в нормативных документах Центрального Банка РФ:
Риски рыночные. Они связаны с неожиданными и резкими изменениями конъюнктуры на рынке акций или плохими данными по отчету корпорации-эмитента, когда стоимость акций резко изменяется. В такие моменты возможно упущение выгоды и высокий риск потерь.
Риски операционные. Это риски, связанные с человеческим фактором. Они проявляются как результат ошибочных, недобросовестных, а иногда и мошеннических поступков управляющего.
Риски правовые. Возможны при недобросовестном или неграмотном оформлении документации, законодательных изменениях или неверном толковании.
Риски политические. Они появляются при изменениях во внешней или внутренней политике страны (реструктуризации долгов государства, дефолт, ограничения на вывод денег из страны, мгновенное изменение курса валют).
Риски договорные. Обусловлены неправильным или неточным составлением договора доверительного управления, что приведет к признанию операций с ценными бумагами незаконными.
Форс-мажор. Сбои (технические) в торговых операционных системах. Стихийные разрушения.
Любые из вышеуказанных рисков могут привести к уменьшению дохода или даже к непосредственным потерям инвестиций.
Джефри Сильверман как-то красноречиво сказал, что по своей сути торговля ценными бумагами — тяжелый путь к легкой жизни! Как же пройти этот путь и достичь заветной цели? Стоит ли вообще рисковать и ввязываться в водоворот финансового рынка? Разберемся с основными понятиями.
Итак, в соответствии с действующим в нашей стране законодательством, под доверительным управлением ценными бумагами понимается процесс передачи этих активов на установленный срок от клиента (вверителя) управляющему (управляющей компании).
О том, что такое доверительное управление читайте специальный материал на нашем портале.
В конкретном случае объектами доверительного управления ценными бумагами выступают акции, облигации или иные аналогичные активы.
Формы деятельности по доверительному управлению ценными бумагами:
- полное управление (управляющий действует самостоятельно в пределах договора с последующим уведомлением клиента):
- управление по согласованию (управляющий письменно согласовывает каждое свое действие с клиентом);
- управление по приказу (управляющий действует только по распоряжению клиента).
Практикуется управление в формах сделок купли-продажи ценных бумаг, предъявлением их к погашению, размещением или другим способом, не противоречащим законодательству. Какими бы полномочиями не был наделен управляющий и при всех формах доверительного управления ценными бумагами, их собственником всегда остается клиент.
Похожие записи:
-